国元配资千亿资金“竞逐”中尺寸IT面板

（原标题：千亿资金“竞逐”中尺寸IT面板）国元配资

经济观察报记者郑晨烨

面板巨头不约同“盯”上了中尺寸IT面板：京东方（000725.SZ）相关投资630亿元、维信诺（002387.SZ）相关投资550亿元，TCL华星相关投资295亿元……

自2023年11月起，在不到两年的时间里，中国显示面板行业在同一个细分领域——第8.6代OLED生产线的公开投资计划总额，已约达1500亿元。这些巨额投资所争夺的，是未来数年笔记本电脑、平板电脑等中尺寸高端显示屏的市场主导权。

在这一连串的巨额投资中，TCL华星是最新入局的一个。2025年9月12日，TCL科技（000100.SZ）公告，拟与其子公司TCL华星及广州市政府方面共同投资295亿元，建设一条8.6代印刷OLED（有机发光二极管，一种在材料通电后可主动发光的显示技术）产线。与该笔巨额投资形成对比的是，在2024年5月7日，针对当时的市场传言，TCL科技曾发布过一份澄清公告，内容很明确：“公司（包括下属控股子公司）目前无新建8代或8.6代OLED产线的投资计划。”

当然，整个行业围绕8.6代OLED的布局，也并非完全没有分歧：一方面，是早已开工且建设进度飞快的京东方和维信诺，以及将于2025年年底启动试运行，并计划于2026年第二季度全面量产的三星显示；另一方面，则是出于对市场和财务的审慎考虑而明确推迟第8.6代OLED投资的LG Display（乐金显示）。

除了投资节奏的分化，面板巨头们在技术路线的选择上亦有不同：京东方与三星显示坚持走技术最成熟的“蒸镀”（一种主流的OLED面板制造工艺，指在真空环境下将有机发光材料加热成气态，使其附着在玻璃基板上形成像素点）路线，这是目前市场的主流选择；TCL华星则把295亿元投向了“印刷”（一种新兴的OLED面板制造工艺，类似喷墨打印，通过高精度喷头将液态发光材料“印刷”到玻璃基板上）路线；维信诺也另辟蹊径，把550亿元押注在其自主研发的“ViP”（维信诺自研的一种技术，采用半导体光刻工艺替代“蒸镀”工艺中的部分环节）技术上。

那么，这些巨额投资为何会集中涌入被行业内部称为“中尺寸”的IT面板领域？在已经过去的16个月的时间里，市场究竟发生了什么，让TCL华星对8.6代线的投资态度发生了实质性转变？面对共同的目标，在上述几条不同的技术路径背后，相关企业又有着怎样的具体盘算？

一块必须拿下的市场

动辄数百亿元级别的投资，为什么都指向了同一个名字——8.6代OLED产线？

要回答这个问题，得先从一块玻璃说起——所有显示面板，都切割自一块被称为“玻璃基板”的巨大原材料。“所谓‘代线’，指的就是这块玻璃基板的尺寸规格，尺寸越大，代数越高。”有业内人士告诉记者。

一块玻璃基板，为何要分几代？简单来说，就是尺寸和效率的问题：用一大块布裁衣服，总比用一些小块布料拼凑要划算。这些代线的尺寸规格在过去主要用于切割不同尺寸的LCD（液晶显示屏）电视面板，但面板的代数并非简单的线性升级，每一代线的尺寸，都是为当时主流产品的最高切割效率而量身定制的。

过去的6代线，玻璃基板尺寸通常是1500mm x 1800mm，这个尺寸是为切割智能手机这种小屏幕设计的，效率最高，但如果用它来切割尺寸大得多的笔记本电脑或平板电脑屏幕，就好比用裁袜子的布料去做西装，边角料太多，浪费严重。

根据相关上市公司的公告，新的8.6代线，玻璃基板的尺寸统一为2290mm x 2620mm，这个尺寸，就是为了高效切割中尺寸IT面板而优化的。有产业链人士告诉记者，一块8.6代基板能切出的13.3英寸面板数量，是6代线的两倍还多。

效率上的差异，最终也会体现在成本上。CINNO Research的资深分析师刘雨实向记者表示，即便部分6代OLED产线能在改造后小规模转产中尺寸产品，其经济性也不如专门的8.6代IT产线。

这笔账，面板厂商们算得很清楚。但光有效率还不够，还必须得有足够大的市场，才值得投入数百亿元去建新的产线。

转折点发生在2024年5月7日，苹果公司发布了搭载OLED屏幕的iPad Pro。行业里最重要的客户一出手，大家就都看懂了国元配资，于是消费电子产品中利润最丰厚的高端IT市场，正式开启了从LCD向OLED的技术换代。

对于京东方、TCL华星等厂商而言，一个被头部客户验证过的、潜力巨大的新市场已经出现，这足以构成它们启动巨额投资的理由。

但是，一个强烈的信号，并不意味着所有不确定性都已被消除。就在苹果的OLED iPad Pro发布8个月之后的2025年1月，LG Display的首席财务官Kim Sung-hyun在一次财报电话会议上，依然对市场表达了审慎态度，他认为IT领域对8.6代OLED的需求存在“相当大的不确定性”，公司需要市场发出一个“确定的信号”。

苹果OLED iPad Pro发布之初，产业链曾普遍预期其年出货量有望突破1000万台。然而，受其定价高于市场预期及IT设备需求整体疲软等因素影响，这一数字随后被多家机构下调至650万台左右。

在此背景下，LG Display最终的选择，是将8.6代OLED设备的投资计划推后到了2026年。

显然，对于“信号”的解读，出现了分歧。对一些厂商来说，苹果“做了什么”就足够了；而对另一些厂商来说，苹果的产品“卖得怎么样”，才是判断市场是否真正成熟的那个“确定的信号”。

这两种不同的判断，背后是两种不同的时间视角，一种是基于眼下，关注第一款产品的实际销量，另一种则是越过眼前，押注未来数年的长期增长。

虽然头部客户的产品销量不达预期，但这场发生在中尺寸IT领域的、从LCD到OLED的技术换代潮，规模依旧可观。根据市场研究机构Omdia的数据，预计到2030年，应用于笔记本电脑的AMOLED（OLED技术的一种主流路线，指每个像素点都能被独立控制，响应速度更快）面板，年复合增长率将达到33%；车载显示器的年复合增长率则在27%至30.6%之间；桌上型显示器的年复合增长率也有19%。

与此同时，OLED技术的主战场——智能手机领域，则已是一片红海。Omdia预计，2025年智能手机AMOLED面板的出货量在全球智能手机中的占比将突破60%。在一个渗透率已经如此之高的市场里，寻找新的增长点自然就会成为所有厂商的当务之急。

CINNO Research的资深分析师刘雨实告诉记者：“当前主流的6代OLED产线生产的主要是针对手机等市场的产品，建设之初并未考虑太多笔电等中尺寸需求，部分产线甚至根本不具备生产中尺寸产品的能力，即使仍有部分产线能够在改造后小规模转产，其经济性也不如专门的8.6代IT产线。”

刘雨实认为，要应对日益成长的中尺寸OLED需求，“建设专门产线仍是首选项”。

一方面，是一个由头部厂商明确引领且市场空间巨大的新增长点——中尺寸IT市场；另一方面，则是现有的生产工具（6代线）在经济性上已无法满足新市场的需求。于是，一个巨大的、可预见的产能缺口就摆在了所有人的面前。

对于京东方、TCL华星这些厂商而言，这既是挑战，更是机会。谁能率先建成专门的8.6代OLED产线，稳定地拿出兼具质量和成本优势的产品，谁就能在这个即将到来的新周期里，掌握最大的主动权。

这块市场，必须拿下，问题只在于，怎么拿，以及用什么去拿。

三种路径的分化演进

做出这些动辄百亿元的投资决策，各家厂商的经营状况和家底不尽相同。

从2025年上半年的业绩来看，几家主要的中国大陆面板厂商基本都处于上升或改善通道：京东方实现营业收入1012.78亿元国元配资，同比增长8.45%，归母净利润为32.47亿元，同比增长42.15%；深天马（000050.SZ）则在同期实现了扭亏为盈，归母净利润为2.06亿元，营收同比增长9.93%至174.75亿元；维信诺的营业收入为41.21亿元，同比增长4.79%，其OLED产品毛利率同比增加了10.98个百分点。

相比之下，LG Display的状况则更为复杂。根据其半年报数据，虽然亏损同比大幅收窄85%，但2025年上半年合计营收同比小幅下降3%，整体仍处于亏损状态；2025年第二季度，LG Display再次录得营业亏损，中断了此前连续两个季度的盈利势头。

家底不同，让屏厂们在面对同一个市场时，亦选择了不同的路径。

第一种路径，是重金押注“确定性”。

这方面的代表厂商是京东方和三星显示，它们的共同选择是，投入巨资，采用行业内技术最成熟、已在6代线上被反复验证过的“蒸镀”工艺，京东方的投资额是630亿元，三星显示的投资额折合人民币也超过200亿元。

这笔巨资投入换来的是最快的时间和最高的确定性。根据公开信息，京东方在成都的8.6代线项目，2025年5月就搬入了设备，计划在2026年第四季度实现量产出货；三星显示在牙山的产线，则计划于2025年年底启动试运行，并在2026年第二季度实现全面量产，目标直指苹果下一代的高端IT产品。

关于公司相关投资的背后逻辑，京东方董事长陈炎顺在2025年9月11日的半年度业绩说明会上，有过一次完整的阐述。当被问及对行业内不同OLED技术路线的看法时，陈炎顺首先明确了京东方的选择，无论是已成熟的6代线，还是正在建设的8.6代线，京东方在背板技术（即驱动像素开关的底层电路板技术）上都沿用了已得到充分验证的LTPS（即低温多晶硅，一种成熟的高性能背板技术，能支持更高分辨率）和LTPO（在LTPS基础上集成氧化物器件的背板技术，核心优势是能实现刷新率动态调节，从而降低功耗）工艺。

随后，陈炎顺也谈到了印刷和光刻等新的技术路线。对于印刷技术，他承认其“这两年有所发展”，并提及京东方早年也曾在小规模产线上进行过投入和验证，但他紧接着指出了将其应用于8.6代大规模生产的关键疑虑：“大尺寸能不能做出来？做出来之后的良品率、应用效果怎么样？因为我们现在还没有看到真实的市场使用。”

对于光刻技术，他认为面临同样的问题：“光刻技术也是一样……没用过，能够有多大的成功概率，良品率稳定性有多少，我们现在确实还不得而知。”

对于一笔高达630亿元的投资，这种不确定性显然是无法被接受的。陈炎顺亦同时明确表达了他的决策原则：“我个人的想法，我们因为8.6代线投630个亿，首先要保障成功。在成功的基础上，我们再通过技术升级改造，把我们的竞争力做强。如果不成功，那后面什么事都谈不了。”

先保障成功，再谈技术升级，这是最稳妥的算盘。但问题也不是没有，“蒸镀”工艺的核心设备蒸镀机，全球只有日本Canon Tokki和韩国Sunic System等少数几家公司能够提供，行业研究机构WitDisplay早在去年5月份就指出，三星显示预订了Canon Tokki在2026年之前的蒸镀机产能，而京东方则预订完了Sunic System在2026年之前的产能。这意味这，其他厂商的设备进场，可能要等到2026年之后。

第二种路径，是技术“绕道”，寻求“非对称”优势。

这方面的代表厂商是TCL华星和维信诺，它们的共同点，是都避开了主流的“蒸镀”工艺，选择了不同的技术路径进行突围。

TCL华星的选择是“印刷OLED”，这条路线的核心，是用类似“喷墨打印”的方式，将发光材料精准地喷涂到玻璃基板上，其最大的不同，在于绕开了对蒸镀机的依赖。

TCL华星CEO赵军告诉记者，印刷技术有望解决中尺寸OLED长期面临的“高成本、低良率和形态受限”三大难题。他给出的一个数据是，印刷OLED的材料利用率可以达到90%，而蒸镀工艺只有30%左右。

他进一步解释了印刷技术在高分辨率下的优势：由于发光材料是通过印刷方式直接打印在像素上，RGB像素可以实现非常规则的排列，显示的画质会“清晰锐利、非常细腻”。

TCL华星295亿元的投资额，不到京东方的一半，规划的月产能约为2.25万片玻璃基板。作为对比，京东方630亿元的投资，规划的月产能为3.2万片玻璃基板。

TCL科技2025年半年度报告显示，该公司上半年实现营业收入855.6亿元，同比增长6.65%，归母净利润18.83亿元，同比增长89.26%；其核心子公司TCL华星，同期实现营业收入504.3亿元，同比增长14.4%，净利润43.2亿元，同比增长74.0%。

赵军告诉记者，“任何一个新兴的技术，未来都要面临一定的风险。你说没风险，这个显然不太现实。”但他同时表示，在团队内部，包括与头部客户之间，都对印刷OLED路线做过广泛深入的讨论和论证。他认为，印刷技术能从根本上解决中尺寸OLED长期面临的“高成本、低良率”等难题，最终能“以亲民的价格推向消费者”。

在TCL华星自己的叙事中，这次投资被定位为一次从“跟跑”到“领跑”的尝试。正如其公告所称，印刷OLED是“首个由中国企业引领全球进入商用阶段的显示技术”。

至于维信诺，押注的则是其自主研发的“ViP”技术。

根据其公告，这项技术通过半导体光刻工艺，替代了传统的精细金属掩模版（FMM），同样旨在绕开主流工艺的设备和材料瓶颈，其在合肥投资550亿元的产线，建设速度也很快，2025年8月就完成了主厂房封顶。

这两家厂商的算盘，是以技术上的“非对称”优势，去博取成本上的后发优势，如果它们的新技术能够顺利实现大规模量产，并保持高良品率，就有可能拿出比主流厂商成本更低的产品，从而在市场上实现“绕道超车”。

但风险也正在于此，正如京东方董事长陈炎顺所言，这些新技术路线，在8.6代线的规模上还没有经过真正的市场检验，它们的风险不在于资金，而在于技术本身能否稳定落地。

第三种路径，是固守“现金牛”，谨慎布局。

这方面的代表厂商是深天马和LG Display，它们的共同选择是，暂不参与这场数百亿元级别的8.6代OLED投资竞赛，而将战略重心放在各自的优势领域。

LG Display首席财务官Kim Sung-hyun在2025年1月的财报电话会上表示，市场信号还不够“确定”。最终，在OLED iPad Pro实际销量不及预期等因素影响下，LG Display决定将相关投资计划推迟到2026年。对于财务承压的LG Display而言，优先保证现有产线的盈利能力，显然是更现实的选择。

深天马2025年半年报显示，该公司能够实现扭亏为盈，利润主要来自于成熟的LCD业务，特别是常年保持全球出货量第一的车载显示业务；而其新建的产线，包括OLED产线在内，都还处于投入和产能爬坡阶段。

因此，深天马暂时没有跟进投资8.6代OLED，而是将330亿元投向了一条8.6代的LCD产线，继续巩固其在IT、车载等中尺寸领域的优势。在OLED领域，深天马则选择在现有的6代线上进行技术升级和品牌突围，于2025年9月联合OPPO发布了高端OLED技术品牌“天工屏”。

这条路径的逻辑，是以盈利稳健的“现金牛”业务为根基，规避巨大的资本开支和新技术风险，再用更小的投入，在OLED领域保持跟随和追赶。但这种策略的风险在于，如果中尺寸OLED市场爆发速度超出预期，可能就会错失抢占第一波市场份额的最佳窗口期。

上述三种路径的背后，是各家厂商对市场、技术、资金和风险的不同判断，京东方与三星显示，赌的是技术确定性和先发优势；TCL华星与维信诺，赌的则是技术变革带来的成本优势；深天马与LG Display，则把赌注押在了经营的稳健和风险的可控上。

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