鼎和网摩根大通：2026年重点关注四大投资主题

　　11月27日，摩根大通中国股票策略团队发布2026年展望报告。展望2026年，该团队保持对沪深300的建设性看法。基准情景下，2026年底沪深300指数的目标点位为5200点。

　　该团队认为，2026年，四大投资主题是“反内卷”政策的执行、国内外AI基础设施/变现增长、发达市场宏观环境景气利好海外销售以及K型消费复苏，外加潜在的房地产新政。

　　具体来看，首先，摩根大通预计，在明年3月份全国人大会议结束后，“反内卷”政策有望加速落地，有利于沪深300指数成份股的净利润率/净资产收益率结构性上行。目前市场一致预期的2026年净利润率/净资产收益率分别为12%/11%，在亚太市场中排名居中。

　　其次，AI方面，2026年全球AI基础设施资本支出增长，利好中国相关供应商。摩根大通预计，应会有更多的国产化股票和AI变现标的股受益，尽管许多都处于拥挤的增长型/动量型阵营中，自10月初以来经历了调整。

　　第三，全球宏观环境景气，尤其是2026年的财政/货币政策宽松，将为上市公司的海外销售提供支持。

　　最后，消费K型复苏，低端和奢侈品消费均将受益。

　　在该团队看来，潜在下行风险有三：一是沪深300四季度盈利预期或被下调，科技、医疗板块首当其冲；二是“高质量发展”持续推进，抑制过度投机，中端改善型消费再受挤压；三是中美虽达成一年“贸易休战”，但仍可能出现新的对抗。近期，中日等区域紧张局势有所加剧。

　　主题股票方面，摩根大通通过市值、日均成交额和海外收入等指标，筛选出能够把握中国创新机遇的IT和医疗保健类A股。预计到2026年初将从价值股转向成长股。另外，按照市值（超过10亿美元）筛选出汽车、电池材料、锂、光伏、水泥、化工、煤炭、钢铁、乳业、生猪、白酒和物流板块内孕育反内卷行情的头部A股上市公司。该团队认为，价格/规模竞争已开始逐步让位于质量竞争，这或是一个十年时间维度的调整。

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